综合亚洲伊人午夜网|av免费在线观看网址|最新国产精品自在线观看|国产精品日韩欧美在线观看|丝袜高跟麻麻浓精受孕人妻|欧美精品国产一区二区三区|韩国女主播在线一区二区免费|亚洲AV综合色区手机无码一区

電話(huà)咨詢(xún)

400-827-4999

移動(dòng)二維碼

移動(dòng)二維碼

移動(dòng)二維碼

返回頂部

新聞資訊

news

建筑材料行業(yè)周報:三部委推進(jìn)“認房不認貸”落地;靜待地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)比改善

2023-08-28 來(lái)源:和訊中泰證券 瀏覽量:382

  當前我們對建材行業(yè)整體判斷:品牌建材處業(yè)績(jì)和估值改善雙擊階段;水泥行業(yè)虧損面擴大,但政策回暖推動(dòng)龍頭估值及業(yè)績(jì)修復;玻纖行業(yè)底部明確,逢低布局以時(shí)間換空間;浮法玻璃需求端受益保交樓,庫存去化疊加原燃料成本中樞下移,旺季企業(yè)盈利修復可期。


  本周重點(diǎn)事件及觀(guān)點(diǎn):

  1)多項利好落地,三部委推進(jìn)“認房不認貸”實(shí)施。近日,住建局、人民銀行、金融監管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數認定標準的通知》,推動(dòng)落實(shí)購買(mǎi)首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。通知明確,居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申請貸款購買(mǎi)商品住房時(shí),家庭成員在當地名下無(wú)成套住房的,不論是否已利用貸款購買(mǎi)過(guò)住房,銀行業(yè)金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。此項政策作為政策工具,納入“一城一策”工具箱,供城市自主選用。同日,財政部、稅務(wù)總局、住房城鄉建設部發(fā)布《關(guān)于延續實(shí)施支持居民換購住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》。自2024年1月1日至2025年12月31日,對出售自有住房并在現住房出售后1年內在市場(chǎng)重新購買(mǎi)住房的納稅人,對其出售現住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。我們認為,當前地產(chǎn)政策持續落地出臺,意在從需求端切實(shí)降低居民購房成本,促進(jìn)銷(xiāo)售交易恢復,以更好滿(mǎn)足剛性和改善性住房需求釋放;特別是三部委推進(jìn)“認房不認貸”落實(shí),當前仍在執行“認房又認貸”的北上廣深等14城若后續跟進(jìn)落地,改善置換和異地購房群體的首付籌資壓力和按揭成本都降得到大幅緩解。


  2)工信部等八部門(mén)印發(fā)《建材行業(yè)穩增長(cháng)工作方案》。工信部、改革委、財政部等八部門(mén)近日聯(lián)合印發(fā)《建材行業(yè)穩增長(cháng)工作方案》,提出2023-2024年,建材行業(yè)穩增長(cháng)的主要目標是:行業(yè)保持平穩增長(cháng),2023年和2024年,力爭工業(yè)增加值增速分別為3.5%、4%左右。

  綠色建材、礦物功能材料、無(wú)機非金屬新材料等規上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入年均增長(cháng)10%以上,主要行業(yè)關(guān)鍵工序數控化率達到65%以上,水泥、玻璃、陶瓷行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比超過(guò)15%,產(chǎn)業(yè)高端化智能化綠色化水平不斷提升。方案的印發(fā)旨在擴大有效投資,促進(jìn)建材行業(yè)轉型升級;提升有效供給,激發(fā)行業(yè)增長(cháng)新動(dòng)能。


  3)板塊公司中報業(yè)績(jì)陸續披露,各細分龍頭盈利彰顯較強韌性。本周上市公司陸續發(fā)布中報業(yè)績(jì):北新建材石膏板經(jīng)營(yíng)壁壘彰顯,高端化推進(jìn)卓有成效;營(yíng)收平穩,毛利率穩步提升。23H1公司石膏板業(yè)務(wù)實(shí)現收入70.18億,同比-0.62%,在上半年下游需求承壓下石膏板營(yíng)收保持相對平穩,23H1石膏板業(yè)務(wù)毛利率38.44%,同比+2.98pcts。防水業(yè)務(wù)市占提升加速,盈利同比大幅好轉;涂料業(yè)務(wù)整合再進(jìn)一步,23H1收入快速增長(cháng)。偉星新材公司整體收入階段性承壓;防水等其他產(chǎn)品收入增速亮眼;成本壓力持續緩解,管道業(yè)務(wù)毛利率同比明顯提升;剔除投資收益影響后,23H1扣非歸母凈利同比-8.7%;現金牛本色依舊,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額大幅改善。海螺水泥市場(chǎng)份額穩中有升,噸價(jià)格同比略有下降;23Q2噸盈利預計環(huán)比提升,行業(yè)壓力期維持較強盈利韌性。華新水泥依托海外產(chǎn)能擴張及國內骨料、混凝土放量實(shí)現23Q2收入及業(yè)績(jì)增長(cháng),23H1非水泥業(yè)務(wù)利潤占比已達到56%,內生成長(cháng)增強盈利韌性。公元股份管道業(yè)務(wù)價(jià)減量增,單季營(yíng)收增長(cháng)提速;盈利水平邊際改善明顯,費用水平控制良好;減值計提充分,輕裝上陣值得期待。魯陽(yáng)節能下游需求下滑,致?tīng)I收增速階段性放緩;能源成本壓力逐步緩解,盈利水平持續修復;奇耐資產(chǎn)整合穩步推進(jìn),收購協(xié)議引入對賭機制;產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富,打開(kāi)二次成長(cháng)空間。中國建材需求壓力擠壓基礎建材盈利空間;新材料布局初步顯效,業(yè)績(jì)貢獻持續加大;工程技術(shù)服務(wù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步提升。


 品牌建材:政策落地或推動(dòng)“金九銀十”銷(xiāo)售改善,板塊龍頭企業(yè)中報業(yè)績(jì)內生修復顯著(zhù),當前業(yè)績(jì)有韌性、估值低的細分龍頭性?xún)r(jià)比凸顯。從板塊23H1業(yè)績(jì)披露情況看:
  1)板塊企業(yè)在行業(yè)底部踔厲奮發(fā),客戶(hù)拓展上積極開(kāi)拓學(xué)校、醫院和工業(yè)等非房業(yè)務(wù),渠道轉型上加大對C端和小B端的布局與投入,結果上看,各細分行業(yè)龍頭23H1需求端皆呈現韌性復蘇態(tài)勢,特別是C端優(yōu)秀和行業(yè)供給出清明顯的瓷磚龍頭東鵬控股、三棵樹(shù)23H1收入端分別同比增長(cháng)15.84%和增長(cháng)21.86%;
  2)板塊企業(yè)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)明確,并且呈現出利潤增幅顯著(zhù)大于收入增幅的特征,背后第一是22年初以來(lái)各核心原材料價(jià)格同比皆有較大降幅,增厚企業(yè)毛利率,第二是行業(yè)底部各企業(yè)向內求效率,進(jìn)行人員精簡(jiǎn)、費用壓縮以及生產(chǎn)制造降本等措施,節約經(jīng)營(yíng)費用。第三是隨著(zhù)渠道向C端和小B端轉型效果的顯現,高毛利率和優(yōu)質(zhì)現金流渠道占比的不斷提升,也幫助改善盈利水平和現金流質(zhì)量。
  從近期政策端變化來(lái)看:中央層面政策定調發(fā)力的方向,由22Q4以“三支箭”為代表的供給端化解優(yōu)質(zhì)房企信用風(fēng)險,轉換到7-24政治局會(huì )議的“適應我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢,適時(shí)調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”,以及三部委推進(jìn)“認房不認貸”落地,中央層面定調的政策端發(fā)力重點(diǎn)已由供給端正式過(guò)渡到需求端,對于激活銷(xiāo)售交易、釋放改善需求具有更直接作用,期待改善需求釋放引領(lǐng)“金九銀十”市場(chǎng)銷(xiāo)售交易改善,從而帶動(dòng)新建住宅產(chǎn)業(yè)鏈重回良性運轉階段。
  在此背景下,我們認為板塊正在演繹出新一輪的發(fā)展范式,需求端的驅動(dòng)力將由之前的地產(chǎn)新建拉動(dòng),轉換至C端、小B端渠道拓展和多品類(lèi)擴張拉動(dòng)收入增長(cháng),供給端的驅動(dòng)力來(lái)自于行業(yè)供給出清和格局優(yōu)化帶來(lái)的行業(yè)集中度提升。龍頭企業(yè)率先復蘇,強者恒強。展望23H2,板塊企業(yè)業(yè)績(jì)將繼續修復:
  1)22H2在公共衛生事件以及地產(chǎn)不景氣下,板塊收入和利潤端皆呈現較低基數,23H2業(yè)績(jì)同比恢復有優(yōu)勢;
  2)政策改善產(chǎn)業(yè)鏈預期,有助于產(chǎn)業(yè)鏈正常運轉的修復,需求端不悲觀(guān);
  3)原材料降本紅利將繼續釋放,但同比優(yōu)勢縮窄;

  4)企業(yè)渠道轉型、新品培育以及內部降本增效的效果將持續顯現。短期看,部分龍頭企業(yè)在Q2悲觀(guān)預期逐步加重之下股價(jià)超跌,7-24政治局會(huì )議后預期有所好轉,但后又受地產(chǎn)信用風(fēng)險事件拖累預期有所轉弱,當前政策發(fā)力方向已明,“認房不認貸”切實(shí)落地,若后續北上廣深一線(xiàn)城市執行落地速度超預期,則基本面存加速改善機會(huì ),23-24龍頭業(yè)績(jì)上修將帶來(lái)基本面貝塔,同時(shí)從中報看23H2業(yè)績(jì)修復路徑也已明晰,龍頭基本面修復確定性高。結合以上觀(guān)點(diǎn),考慮估值性?xún)r(jià)比匹配,我們推薦【北新建材】、【東方雨虹】、【偉星新材】、【三棵樹(shù)】、【堅朗五金】、【蒙娜麗莎】、【科順股份】、【東鵬控股】、【亞士創(chuàng )能】、【公元股份】等,關(guān)注【箭牌家居】、【中國聯(lián)塑】等。


 水泥頭部企業(yè)中報業(yè)績(jì)韌性強;政策回暖推動(dòng)估值+業(yè)績(jì)修復。需求退潮后錯峰趨嚴亦難阻價(jià)格快速下行,預計行業(yè)內大量企業(yè)已經(jīng)難以盈利。但從2023年中報表現來(lái)看,頭部企業(yè)依托各自成本管控、區域格局、非水泥業(yè)務(wù)擴張等優(yōu)勢支持下,在行業(yè)低谷抬升盈利中樞,保持極強韌性,期待政策回暖望促板塊及龍頭企業(yè)估值及業(yè)績(jì)修復。截至8月25日水泥(申萬(wàn))及海螺水泥PB分別為0.84X、0.76X,分別處歷史1.1%、2.7%分位,已充分反映市場(chǎng)此前對板塊的悲觀(guān)預期。7月政治局會(huì )議后,政策預期好轉預計可首先帶來(lái)估值修復;伴隨系列政策落地,需求回暖提供價(jià)格向上動(dòng)能,在煤價(jià)穩中有落背景下,實(shí)現業(yè)績(jì)修復。

  中長(cháng)期看雙碳政策及合理市場(chǎng)競爭促行業(yè)格局優(yōu)化,龍頭企業(yè)積極布局骨料、商混等市場(chǎng)貢獻成長(cháng)性。本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格大體保持平穩。價(jià)格上漲區域主要是山東省,幅度10-30元/噸;價(jià)格回落區域為江蘇和江西,幅度10-20元/噸。8月下旬,受市場(chǎng)資金緊張因素影響,大多數地區在建項目施工進(jìn)度緩慢,水泥需求環(huán)比提升有限;分區域看,長(cháng)三角和珠三角地區企業(yè)發(fā)貨率在7-8成,華北、東北、西南和西北地區多在4-7成不等。價(jià)格方面,受益于錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律,局部地區水泥企業(yè)積極復價(jià),助推全國整體價(jià)格實(shí)現企穩。本周全國水泥庫容比75.8%,環(huán)比+0.9pct,同比+11.3pct;出貨率為57.9%,環(huán)比+0.3pct,同比-3.5pct推薦海螺水泥、華新水泥、天山股份、上峰水泥、塔牌集團,建議關(guān)注中國建材、萬(wàn)年青。減水劑看基建拉動(dòng)+市占率提升+功能性材料打開(kāi)成長(cháng)空間,推薦龍頭α突出的蘇博特,建議關(guān)注壘知集團。


  玻纖:周期底部,風(fēng)電紗需求高增拉動(dòng)龍頭產(chǎn)銷(xiāo)改善。本周纏繞直接紗2400tex均價(jià)3765元/噸(環(huán)比持平,同比-1010);電子紗G75均價(jià)7900元/噸(環(huán)比持平,同比-1350);電子布主流報價(jià)3.2-3.8元/米。供給端,預計23年粗紗、電子紗有效供給增速放緩。季度邊際看,我們預計23Q1-24Q2粗紗新增供給可控,分別為+1.0/+4.4/-3.4/+3.0/+9.7/+6.4萬(wàn)噸/季,23Q1-24Q2電子紗新增供給有限,分別為+0.6/+0.4/+1.3/0/+1.3/0萬(wàn)噸/季,整體沖擊有限。從需求端來(lái)看,預計23年玻纖需求穩健增長(cháng),風(fēng)電、基建有望成為主要拉動(dòng)力量。據卓創(chuàng )資訊,7月末行業(yè)庫存89.1萬(wàn)噸,環(huán)比+4.8%。

  當前時(shí)點(diǎn)下,我們判斷行業(yè)尾部廠(chǎng)商已較難實(shí)現盈利,粗紗、電子紗正逐步筑底;受益于產(chǎn)品結構高端化,龍頭企業(yè)底部競爭優(yōu)勢有望擴大。持續重點(diǎn)推薦玻纖龍頭中國巨石、中材科技、長(cháng)海股份、山東玻纖。


  藥用玻璃:中硼硅加速升級放量,中長(cháng)期成本中樞下移促成長(cháng)與周期共振。一致性評價(jià)+集采穩步推進(jìn)下,中硼硅升級放量可期,關(guān)聯(lián)審批制度下,行業(yè)加速向頭部集中。從賽道看,模制瓶參與者有限,競爭格局優(yōu)異;管制瓶受益玻管?chē)a(chǎn)替代突破,盈利水平有望提升。重點(diǎn)推薦模制瓶龍頭山東藥玻,公司產(chǎn)品升級+降成本,遠期成長(cháng)空間廣闊,短期成長(cháng)確定性亦強。一致性評價(jià)與集采穩步推進(jìn)下,公司大單品中硼硅模制瓶持續平穩放量,高毛利支撐公司成長(cháng)持續兌現。藥玻產(chǎn)品升級邏輯攻防屬性兼備,疊加中長(cháng)期成本中樞下移,公司盈利彈性釋放可期。同時(shí),我們也建議關(guān)注自管制瓶橫向擴張至模制賽道的力諾特玻。
  浮法玻璃需求端受益保交樓,庫存去化疊加原燃料成本中樞下移,旺季企業(yè)盈利修復可期。本周玻璃價(jià)格略漲,庫存環(huán)比由減轉增:本周浮法玻璃均價(jià)2089元/噸(周環(huán)比+4),周末行業(yè)庫存4027萬(wàn)重箱(周環(huán)比+121),玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能17.1萬(wàn)t/d(周環(huán)比+1400t/d)。

  本周浮法玻璃市場(chǎng)交投一般,漲跌互現,部分區域成交重心小幅下移。周內市場(chǎng)維持消化社會(huì )庫存,浮法廠(chǎng)及貿易商出貨受一定限制,市場(chǎng)信心有所轉弱,部分為兌現利潤,存一定讓利促銷(xiāo)。近期除主產(chǎn)區沙河、湖北庫存增量相對明顯外,其他區域增量有限,庫存整體可控。需求端表現尚可,加工廠(chǎng)在手訂單相對穩定,大廠(chǎng)訂單較為飽滿(mǎn)。預計整體市場(chǎng)在一定階段內供需結構仍可得到支撐,但短期市場(chǎng)信心偏弱,下周部分區域價(jià)格或仍將有小幅松動(dòng)。我們預計在當前價(jià)格下,行業(yè)普白品種保持一定盈利水平。展望后市,旺季來(lái)臨后原片需求望繼續改善,行業(yè)庫存降至19-20年份同期正常水平;竣工修復、庫存去化以及成本中樞下移下,企業(yè)盈利修復確定性仍相對較好。重點(diǎn)推薦旗濱集團,建議關(guān)注信義玻璃、南玻A等。


 光伏玻璃方面:a.壓延玻璃,供給政策收緊下,行業(yè)產(chǎn)能投放或低于預期,看好光伏玻璃價(jià)格低位向上彈性。本周3.2mm鍍膜主流報價(jià)25.5元/平(環(huán)比持平);庫存天數約21.1(環(huán)比-2.3%)在產(chǎn)產(chǎn)能9.0萬(wàn)t/d(環(huán)比持平)。近期組件招標量高于往年同期,隨終端電站項目啟動(dòng),需求望逐步向好。伴隨行業(yè)庫存持續去化,后續光伏玻璃價(jià)格仍有向上彈性,行業(yè)盈利低位具備改善空間。受益光伏裝機需求加速釋放,推薦旗濱集團(23年為光伏玻璃產(chǎn)能落地大年,且良品率已有明顯提升),建議關(guān)注福萊特、信義光能、南玻A、洛陽(yáng)玻璃。b.TCO玻璃,下游薄膜電池龍頭擴產(chǎn)進(jìn)程加速,鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化加速(目前國內已有數條百兆瓦鈣鈦礦產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn),多條百兆瓦產(chǎn)線(xiàn)、GW級產(chǎn)線(xiàn)計劃中),TCO玻璃重點(diǎn)受益,建議關(guān)注金晶科技。


  陶瓷纖維:產(chǎn)品性能優(yōu)異,望受益雙碳下窯爐爐襯材料升級替換,陶纖下游應用領(lǐng)域廣闊,目標市場(chǎng)望迎擴容;龍頭企業(yè)憑借規模、研發(fā)及項目經(jīng)驗優(yōu)勢進(jìn)一步提升市占率,推薦魯陽(yáng)節能。

  安全建材板塊持續推薦志特新材、震安科技、青鳥(niǎo)消防。1)志特新材:行業(yè)當前處鋁模滲透率提升+小企業(yè)加速出清時(shí)期,公司具備強管理和優(yōu)服務(wù)等優(yōu)勢,在國內外布點(diǎn)擴產(chǎn)和品類(lèi)延伸支持下市占率有望持續提升,中長(cháng)期具備成長(cháng)性。伴隨23Q1爬架業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)拖累影響消退,后續公司業(yè)績(jì)望逐步好轉。2)震安科技:預計立法打開(kāi)建筑減隔震15倍市場(chǎng)空間,震安是核心受益。立法落地受財政壓力等擾動(dòng)因素影響,節奏放緩但不會(huì )缺席,靜待訂單落地推動(dòng)業(yè)績(jì)釋放。3)青鳥(niǎo)消防:作為消防報警龍頭,內生+外延高速成長(cháng)。強研發(fā)+高效渠道+芯片自給+強品牌綜合競爭力強大,已全面布局疏散、工業(yè)消防報警等潛力高增賽道,公司定增成功落地,中集集團作為產(chǎn)業(yè)資本成第三大股東,將在工業(yè)、儲能和海外市場(chǎng)等多個(gè)方向賦能公司發(fā)展,定增落地,股東和資金實(shí)力再加強,青鳥(niǎo)騰飛發(fā)展加速度。


  風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險;需求低于預期;產(chǎn)能新增過(guò)多;資金周轉不暢;信息更新不及時(shí)風(fēng)險。

  和訊中泰證券孫穎/聶磊/韓宇/劉毅男/劉銘政

滦南县| 安多县| 扬州市| 横峰县| 法库县| 山阳县| 彩票| 斗六市| 江永县| 万年县| 封开县| 襄城县| 永新县| 马边| 丹棱县| 石首市| 夏河县| 宁津县| 称多县| 沿河| 耿马| 满城县| 长岛县| 汪清县| 曲松县| 岳西县| 若羌县| 伽师县| 固镇县| 论坛| 福海县| 兴山县| 汉中市| 新蔡县| 衡水市| 塔河县| 苗栗县| 贵阳市| 宁明县| 虹口区| 丘北县|