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重點(diǎn)推薦:東方雨虹(002271.SZ)、科順股份(300737.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵樹(603737.SH)等,建議關(guān)注凱倫股份(300715.SZ)。
天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下:
防水工程設(shè)計(jì)工作年限&等級(jí)要求提升顯著,材料性能提出更高標(biāo)準(zhǔn)目前房屋建筑防水工程國(guó)家的質(zhì)保仍是5年,新規(guī)中對(duì)室內(nèi)防水的要求大幅提升,從征求意見稿的“不低于15年”進(jìn)一步提升至“不低于25年”;提升屋面防水的設(shè)計(jì)年限,新規(guī)則不分等級(jí)統(tǒng)一要求屋面防水不低于20年;2)未來采用一級(jí)工程防水設(shè)防的建筑將明顯增多:新規(guī)中民用建筑全部劃為一級(jí)防水設(shè)防,建筑的各個(gè)部位防水等級(jí)不會(huì)低于二級(jí),從實(shí)際考慮,可能最大的影響在于新規(guī)實(shí)施后民用工程地下工程更多的從原來的二級(jí)變成了新規(guī)中的一級(jí),專家預(yù)計(jì)一級(jí)工程防水的占比有望從30%-40%提升至80%-85%左右。此外,新規(guī)對(duì)于防水材料的理化性能測(cè)試條件更加嚴(yán)苛,在熱老化、耐水性等方面提出更高要求,對(duì)供給側(cè)企業(yè)提出更高要求,有利于行業(yè)進(jìn)一步出清非標(biāo)和假冒偽劣產(chǎn)品,加速落后產(chǎn)能出清。
新規(guī)之后,建筑工程不同部位使用的防水材料的涂刷層數(shù)普遍多刷一層,其中主要增量貢獻(xiàn)在:1)地下工程:I級(jí)地下工程防水至少多刷一道,對(duì)連接部分提出更高要求;2)屋面工程:平屋面I、II級(jí)防水多刷一道,瓦屋面I級(jí)防水多刷一道,金屬屋面實(shí)現(xiàn)從無到有;3)室內(nèi)工程:由定性描述轉(zhuǎn)為定量標(biāo)準(zhǔn),保守預(yù)計(jì)I、II級(jí)室內(nèi)工程多增一道防水需求,此外,新規(guī)新增外墻防水需求,對(duì)于民用建筑的防水要求明顯提高。
該行認(rèn)為新規(guī)落地后對(duì)于防水行業(yè)需求的帶動(dòng)主要有存量和新增兩維度,有望釋放約1500億市場(chǎng)空間:1)現(xiàn)有的防水需求中,屋面、地下、室內(nèi)等不同部位通過增加防水材料的層數(shù)帶動(dòng)對(duì)應(yīng)的存量空間擴(kuò)容,該行測(cè)算屋面、地下和室內(nèi)防水的市場(chǎng)空間新規(guī)落地后有望分別擴(kuò)容391、322、58億元,提升幅度分別為72%、67%、38%,三者市場(chǎng)空間合計(jì)擴(kuò)容771億元,提升幅度約為65%;2)在此前較少涉及的金屬屋面及外墻部位來說,BIPV帶動(dòng)金屬屋面防水快速放量,預(yù)計(jì)新增廠房類屋頂防水市場(chǎng)25億元,外墻防水市場(chǎng)空間廣闊,市場(chǎng)空間有望逐步釋放759億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:防水新規(guī)落地后執(zhí)行不及預(yù)期;市場(chǎng)空間主要基于主觀假設(shè),與實(shí)際情況有所差異;原材料波動(dòng)影響實(shí)際防水需求。
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